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建材行業:2016年3季度盈利及運營能力分析

2016年前三季度建材行業盈利水平差異化,總體改善中

2016年前三季度,建材行業盈利現差異化:水泥行業整體盈利水平有所改善,玻纖行業整體盈利水平較高且有持續改善,而其他建材行業中不乏持續快速增長個股。 水泥行業 2016年前三季度行業景氣度底部回升,業績同比上升,分區域看南優于北:

2016年1-9月,各重點跟蹤上市公司的歸屬母公司凈利潤多同比上升;海螺水泥同比小幅下降主因為去年投資收益較高,華新水泥、萬年青、上峰水泥分別同比增長29.1%、16.1%和32.9%;北部地區,冀東水泥同比虧損減少,金隅股份因房地產板塊結轉加快,業績同比大增113.8%,天山股份、寧夏建材和祁連山均扭虧為盈,金圓股份因西藏高盈利業務,業績同比增長34.7%。 2016年1-9月,玻纖行業盈利能力仍較強,中國巨石、長海股份、再升科技業績分別同增49.2%、22.7%和50.6%;中材科技因風電葉片業務下滑較多,并表泰山玻纖后業績同比下降36.4%。其他建材行業中,東方雨虹、偉星新材、北新建材業績分別同比增長55.3%、34.7%和25.6%,超出市場預期;魯陽節能業績持續大幅增長,達88.3%。

2016年前三季度水泥行業盈利質量同比改善,3季度延續向好態勢

匯總歸并行業,2016年1-9月營業收入同比增長4.2%,營業成本同比下降0.3%,營業利潤同比增長52.1%,凈利潤同比增長31.4%。第3季度價格回升,營業收入增幅擴大,營業成本同比小幅下降,期間費率下降但費用具備剛性,綜合因素導致營業利潤和凈利潤增速由負轉正,營業利潤同增五成,凈利潤同增三成。2016年第3季度營業收入同增4%,營業成本同降5.4%,營業利潤同增907%,歸屬母公司凈利潤同增458.8%。

2016年前三季度玻纖行業盈利質量繼續同比改善

匯總歸并行業,2016年1-9月營業收入同比增長23.8%,營業成本同比增長20%,營業利潤同比增長45%,凈利潤同比增長39.2%。玻纖及制品價格整體穩定,主要企業銷量上升,營收增長,而營業成本因天然氣降價、技改等上升幅度較小,加之期間費用下降,玻纖行業整體盈利增速較快。2016年第3季度營業收入同比增長21.8%,營業成本同比增長19.7%,營業利潤同比增長25.2%,歸屬母公司凈利潤同比增長16%。

行業營運能力:水泥行業旺季需求恢復,玻纖行業各項指標運行良好

匯總歸并行業,2016年1-9月,水泥行業存貨同比增長1.2%,應收賬款同比下降1.5%,銷售商品收到現金同比增長3.4%。行業整體需求有所恢復,企業總體生產經營良好,庫存正常,銷售回款較快,旺季中銷售信用政策有所收縮。

2016年1-9月,玻纖行業存貨同比增長25%,應收賬款同比增長6.8%,應付賬款同比增長7.6%;購買商品支付現金同比增長24.8%,銷售商品收到現金同比增長25%。當前玻纖行業整體景氣度仍較高,營收、存貨、應收賬款等增速基本匹配。

水泥優勢企業全年業績展望樂觀,細分行業龍頭成長性好

水泥行業優勢企業2016年3季度盈利彈性顯現,4季度旺季,全年業績展望樂觀 !

推薦:萬年青、華新水泥、海螺水泥、上峰水泥;玻纖及其他新型建材細分行業龍頭不乏業績超出市場預期的個股,推薦:魯陽節能、東方雨虹、偉星新材、中國巨石、北新建材。

風險提示:房地產投資與基礎設施建設投資若下滑將導致建材行業下游需求不振;煤炭、電力、原材料等價格若上漲將侵蝕行業盈利;行業投資無序增長則會導致產能過剩問題等。


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